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世纪恐慌,21世纪经济报道-

互联网 2020-12-04 00:07:22
在线算命,八字测算命理

    李一戈

    看到我们记者报道说,新三板已连续四个月实际融资低于100亿元。与去年同期相比,挂牌数量超过9100家,翻了一番,融资活动却步入下行通道。顺便说一句,我不明白有些企业明知起不到融资作用,为何还是要去新三板挂牌。

    主板市场也好不到哪里去。A股围绕3000点凌波微步,即所谓千股横盘,已经很久了。成交量也一再萎缩,持续下去就是地量了。好像除了打新,买和卖都提不起兴致来,总之就是寡味。不晓得这是否是接近熊市的指征。

    之所以提起股市这个令人不开心的话题,是因为,近日有朋友问我,股市的资金是不是跑到楼市去了。因为这边清淡到无人问津,那边火热到连夜排队,对比实在鲜明。而且,买房少则百万,多则数千万,门槛远远高于买股票。

    研究中国经济的西方经济学家,如果到各大售楼处去抽取样本,肯定要将中国的购买力平价指数进行大幅调整。我猜测,他们也会跟上面的朋友一样好奇,这些买家哪里来的如此庞大资金呢?表面看,股市资金搬家似乎不无道理。

    但过往的实证表明,股市与楼市之间,从来不是此消彼长的关系,既不是正相关,也不是负相关。譬如,2008年股市和楼市都很差,2009年楼市在4万亿刺激下呼呼蹿起来了,但股市还是那个鬼样,到2012年、2013年仍挣扎在熊市的边缘。

    不过,这只是用历史经验证明逻辑关系,并不必然决定2016年也一定如此。如果哪个机构能用资金流向的大数据,证明股市与楼市之间的资金关系,那才是硬功夫。这样的大数据,央行征信中心应该很全,但恐怕谁也拿不到。

    拿股市说事,是因为,今年以来一二线城市的房价涨到现在,专家们已大声疾呼,楼市与2015年上半年的股市具有很大的相似性。那就是,房价单边上扬,完全脱离了基本面,与经济景气度、居民收入、实业现状无关,大有一骑绝尘之势。

    去年的股市发展轨迹,不必描述了。如今的楼市俨然已是“危崖高百尺”,不管不顾地发展下去,会不会陷入股市窠臼?因为历史总是惊人地相似。一年半以前,连小区的保安都在推荐股票,现在,饭店的服务员也在谈论房价。

    经济学家总免不了杞人忧天,他们喊狼来了,本意是在提醒,应防止出现股市那样的极端情况。提醒是提醒,听不听是另一回事。去年的狂欢里也是有刺耳声音的,虽然稀少。现在至少有一点与去年不同,楼市内外都被一种不安的情绪笼罩。

    个体对资产价格的预期管理,有两种基本心态,激进和保守。激进者就如,去年有人以3倍4倍的杠杆融资融券买入卖出股票,今年也有不少朋友在加杠杆买房。倘若说,散户投资者股市的杠杆融资额一般也就二三百万,楼市的杠杆融资额却要大得多。

    就我所知,有些投资者在一二线城市,尤其是此前不限购的二线城市,已买入三五套房子。大多是利用杠杆融资。去年买入的,假如融资1000万,浮盈少则有500万了。如果此时卖出,减去融资成本,净利三四百万是有的。

    问题是,站在2016年9月底的时间线向前探望,这些城市的房价看起来还要涨。连温和了10多年的成都楼市,也要为一个楼盘全家去排队。这种背景下,杠杆融资购房者,他们本来就是高收益偏好的群体,怎么愿意此时卖出?如果不限购,恨不得再融资买入。

    我无意责备他们全情忘我地投入,也不想讨论鸡蛋与篮子的问题,毕竟,在股市令人伤心、大宗商品市场与期货市场动荡不定的环境里(且不提它们的专业性),到哪里找到比中国房地产更好的市场,买到即赚,且全部收益都归自己?说到这里,房地产税(物业持有税)的最大反对者,其实是广大有产者,尤其是持有多套房产的人,如你所知,他们的话语权往往比少房和无房者大得多。

    聪明如你,当然明白我下一句要说什么,是的,去年5月底,恐怕90%的A股投资者都在眺望何时到达8000点甚至更高,一批以3倍4倍杠杆融资买入的投资者,幻想的是资产再翻两番,谁会想到狂欢派对的音乐瞬间被无形之手粗暴地掐断?

    我曾经说过,金融市场和资产价格市场的管理和调控,是全球性难题,没有哪个经济体能够有把握地声称,可以准确将市场价格维持在某个波幅之内。正如主管部门去年从来没有想将股市压下来,今年房价的持续上涨也不是有意拉动的结果。

    但教科书早就教导我们,很多事物的发展不以人的意志为转移。当然,高杠杆融资的投资者,其风险偏好和实际风险的承受力,也要高于一般人。都说去年一批中产的累年资产因此消失在时间的风尘里,但岁月依旧在平静地运转。终有一天,不谈房价,日子也照样过。(编辑 欧阳觅剑)

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